|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
Wincor Nixdorf Q4'2009/10-Zahlen übertreffen die Erwartungen
10.11.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Heiko Feber, Analyst vom Bankhaus Lampe, bleibt bei seiner Kaufempfehlung für die Wincor Nixdorf-Aktie (ISIN DE000A0CAYB2 / WKN A0CAYB).
Die von Wincor Nixdorf für das Schlussquartal 2009/10 veröffentlichten Geschäftszahlen seien besser ausgefallen als von den Analysten erwartet. Insbesondere die unerwartet hohe EBITDA-Marge von 10,5% habe sie positiv überrascht.
Im abgelaufenen Geschäftsjahr sei die Bruttomarge von Wincor Nixdorf durch fehlende Skalen- und negative Mix-Effekte belastet worden. Das Hardwaregeschäft habe einen Umsatzrückgang (-7%) verzeichnet, während das margenschwächere Geschäft mit Software und Service einen Anstieg erreicht (+7%) habe. Darüber hinaus habe sich das Retail-Segment (+3%) erholt, während das Banken-Segment (-3%) noch unter der Kundenzurückhaltung gelitten habe. Darüber hinaus habe Wincor Nixdorf einen Umsatzrückgang in Europa (ex Deutschland: -10%, Deutschland +3%) verkraften müssen. Alle diese Entwicklungen hätten zu dem Margenrückgang gegenüber 2008/09 beigetragen.
Wichtiger als die Zahlen für 2009/10 sei der Ausblick für das 2010/11. Wincor Nixdorf wolle wieder die mittelfristigen Wachstumsziele erreichen, nachdem die beiden vergangenen Geschäftsjahre durch rückläufige Umsätze und Ergebnisse gekennzeichnet gewesen seien. Konkret erwarte Wincor Nixdorf für 2010/11 ein Umsatzwachstum von 6% und eine hierzu überproportionale Steigerung des EBITA (decke sich voraussichtlich mit dem EBIT) um 8%. Dies entspreche einer Umsatz-Guidance von 2,37 Mrd. Euro sowie einer EBITA-Guidance von 175 Mio. Euro. Die sich daraus ergebende EBITA-Marge betrage 7,4%. Mithin erwarte der Konzern nur eine leichte Margenverbesserung um 0,2 Prozentpunkte.
Der Ausblick für den Umsatz liege deutlich über der Prognose der Analysten eines Umsatzwachstums von 3,0%, während die EBITA-Guidance leicht und die Marge deutlicher unter ihren bisherigen Schätzungen (176,9 Mio. Euro bzw. 7,7% Marge) liegen würden. Die Analysten würden den Margenausblick als konservativ erachten.
Eine wesentliche Frage sei, wie es Wincor Nixdorf im laufenden Geschäftsjahr gelingen werde, den Umsatz in Amerika zu verbessern. Im abgelaufenen Geschäftsjahr sei er dort vor allem durch die Auslieferung sog. Check-Deposit-Systeme (Systeme zur Geldein- und -auszahlung in Kombination mit der automatisierten Annahme und Verarbeitung von Schecks) um 52% gesteigert worden.
Hier sehe Wincor Nixdorf Wachstumspotenziale durch: a) die Nutzung weiterer Potenziale innerhalb der bestehenden Kundenbasis (z.B. Services), b) die Ausweitung der Kundenbasis im Bankensektor (z.B. bei Regionalbanken), c) die Nutzung von Geschäftspotenzialen im Handelssegment, in dem der Konzern in den USA noch relativ klein sei und d) die Verdeutlichung des Wertsteigerungspotenzials durch Nutzung von Software und Services.
In Europa würden sich einige Erholungstendenzen zeigen, beispielsweise in Frankreich, Russland und der Schweiz, während das Geschäft in südeuropäischen Ländern wie Italien, Spanien oder Griechenland weiterhin schwierig sei. Da der europäische Markt durch relativ höhere Margen gekennzeichnet sei, könnte eine dortige Erholung für einen positiven Mix-Effekt sorgen. Hier liege nach Erachten der Analysten ein positives Überraschungspotenzial für 2010/11. Ebenfalls positiv würde sich ihres Erachtens eine Verbesserung des Produkt-Mixes hin zu Hardware auswirken, da die Marge dort höher sei als bei Software und Services. Gleiches gelte im Falle einer stärkeren Umsatzbelebung im Bankensektor relativ zum Retail-Sektor.
Angesichts des positiven Umsatzausblickes hätten die Analysten ihre Prognose für 2010/11 angehoben. Ihre EBITA-Prognose würden sie trotz der verhaltenen Guidance leicht anheben, da sie die zugrunde liegende Margenprognose als zu konservativ ansehen würden. Ihr Kursziel das auf einem DCF-Modell und einem Peer-Group-Vergleich basiere, würden sie infolge der angepassten Schätzungen sowie einer Anhebung der langfristigen Wachstumsrate (1% nach 0,5%) von 58,00 auf 63,00 Euro anheben.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Kaufempfehlung für die Wincor Nixdorf-Aktie. (Analyse vom 10.11.2010) (10.11.2010/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken